招商宏观:个人资本下有序放宽业务限制对市场有何影响？
来源|投资宏观谢
2021年2月19日，《中国外汇》杂志3-4期刊登了题为《叶海生：深化改革稳步推进高水平资本项目开放》的张文，提出了“有序放宽个人资本下的经营限制”的政策主张。招商局宏观团队谢认为，这项政策的实施预计对股市和外汇市场影响不大。这一判断的主要依据是，有能力、有意愿投资国外证券的个人，已经通过QDII、鲁谷通等渠道在国外进行了投资，政策放宽后不会再出现外资井喷式的投资。此外，政策并未将个人购汇金额增加5万美元，仍保留额度限制权。
详情如下：
研究有序放宽个人资本项下业务限制的三项具体政策措施。一是修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划管理规定，取消年度申购和支付额度限制，优化管理流程；二是研究论证允许境内个人在每年5万美元便利额度内投资境外证券、保险的可行性；第三，配合中国人民银行做好粤港澳大湾区“QQ音乐”试点工作。
注意措辞：“研究”、“研究论证……可行性”。三项具体措施中，第一项关于取消参与境外上市公司股权激励年度购汇额度限制的政策，未提及“研究”二字，应即将推出；5万美元便利额度内境外证券保险第二项投资政策为“研究论证.可行性”。因为和个人投资者有关，比较敏感，所以在决定是否推出之前需要考虑很多因素；第三项“理财”，属于“合作”，要根据粤港澳大湾区的相关试点情况来推进。
该政策的长期意义在于改善人民币资本账户的可兑换性，并在家庭部门的全球化中促进资产的合理配置。
该政策的短期意义是，如果允许个人在5万美元的便利额度内投资海外证券和保险，将在一定程度上有助于增加外汇购买需求，改善外汇市场供求状况，缓解人民币升值压力。
招商局集团宏观团队谢预测，这项政策的实施对股市和外汇市场的影响不大。这一判断的主要依据是，有能力、有意愿投资国外证券的个人，已经通过QDII、鲁谷通等渠道在国外进行了投资，政策放宽后不会再出现外资井喷式的投资。此外，政策并未将个人购汇金额增加5万美元，仍保留额度限制权。